熱浸塑鋼管期貨也出現了階段性反彈。熱浸塑鋼管整體價(jià)格將呈現區間震蕩格局。今年下半年，熱浸塑鋼管價(jià)格走勢將更多地取決于穩定增長(cháng)政策的實(shí)施。

熱浸塑鋼管供應一直處于高水平，需求疲軟，成本高。熱浸塑鋼管廠(chǎng)家利潤持續收窄，但熱浸塑鋼管供應保持高水平造成這種現象的主要原因如下:一方面，由于高爐停產(chǎn)成本高，熱浸塑鋼管廠(chǎng)家更傾向于通過(guò)降低廢鋼比、降低入爐品位等方式降低成本和效率；另一方面，終端需求邊際有所改善。隨著(zhù)穩定增長(cháng)政策的不斷增加，市場(chǎng)普遍預計第三季度后對熱浸塑鋼管的需求將進(jìn)一步改善。在這種情況下，即使熱浸塑鋼管廠(chǎng)家短期利潤低，其減產(chǎn)維護意愿也不是很強。因此，熱浸塑鋼管供應將在一兩個(gè)月內處于高水平。

但與此同時(shí)，筆者認為，目前熱浸塑鋼管供應已接近頂部區域，第二季度將出現熱浸塑鋼管和鐵水日產(chǎn)量峰值。主要原因是熱浸塑鋼管廠(chǎng)家利潤已降至低水平。熱軋卷板利潤接近盈虧平衡。沒(méi)有空間繼續使用其他降低成本和提高效率的手段。如果后續熱浸塑鋼管廠(chǎng)家利潤繼續壓縮，減產(chǎn)范圍可能擴大到高爐。第二，政策因素。

熱浸塑鋼管需求的現實(shí)仍然很弱。今年下半年，我們關(guān)注穩定增長(cháng)政策的實(shí)施。自今年年初以來(lái)，熱浸塑鋼管的實(shí)際需求一直處于疲軟水平。從具體行業(yè)來(lái)看，建筑業(yè)呈現出基礎設施對沖房地產(chǎn)行業(yè)的格局。自去年年底以來(lái)，基礎設施投資政策作為穩定增長(cháng)的主要起點(diǎn)，不斷增加，市場(chǎng)預期也在增強。目前，該政策對基礎設施的支持相對較大。具體的滯后性取決于對未來(lái)市場(chǎng)的預期。因此，短期房地產(chǎn)投資將繼續下降。從中期來(lái)看，房地產(chǎn)銷(xiāo)售環(huán)節的改善是今年下半年房地產(chǎn)行業(yè)穩定的關(guān)鍵因素。

熱浸塑鋼管成本端爐材料基本面仍較強，短期內仍支撐熱浸塑鋼管價(jià)格。除了強勁的需求預期外，今年年初以來(lái)熱浸塑鋼管價(jià)格反彈的另一個(gè)重要原因是成本端的支撐。從目前的情況來(lái)看，爐材的基本面很強。雖然高爐產(chǎn)能利用率和鐵水日產(chǎn)量接近今年年初以來(lái)的峰值，但短期內仍將處于較高水平。近幾周鐵礦石進(jìn)口業(yè)績(jì)低于預期。焦炭和焦煤的庫存水平也處于歷史同期的低點(diǎn)，近期焦炭周產(chǎn)量連續三周環(huán)比下降。因此，高爐成本也支撐了短期內的熱浸塑鋼管價(jià)格。

然而，爐料端的一些負面因素也在積累，其中最重要的是熱浸塑鋼管市場(chǎng)利潤低，需求低。焦化廠(chǎng)也處于虧損狀態(tài)。一旦后期減產(chǎn)范圍擴大到高爐，爐料將從需求端形成負反饋。此外，除上述熱浸塑鋼管減壓政策外，后期供應穩定政策也可能加強。從穩定增長(cháng)的角度來(lái)看，上游成本過(guò)高不利于中下游制造業(yè)的恢復。此外，爐料供應可能在后期或逐步恢復。在鐵礦石方面，根據四大礦山的運輸目標，未來(lái)幾個(gè)季度的財務(wù)報告可能是空的。在焦煤方面，蒙古國煤供應除了國內煤炭供應的政策保障外，也在逐步恢復。一旦這些負面因素發(fā)酵，高爐成本線(xiàn)也可能下降。

同時(shí)，電爐鋼目前處于全面虧損狀態(tài)。結合目前對熱浸塑鋼管需求疲軟的情況，短期內不太可能通過(guò)價(jià)格上漲將電爐鋼扭虧為盈，釋放供應。一般來(lái)說(shuō)，短期熱浸塑鋼管市場(chǎng)供應高，需求抑制低，支撐了高爐成本和政策端的強勁預期。預計將出現區間震蕩格局，如果長(cháng)期工藝成本端負面因素發(fā)酵，熱浸塑鋼管價(jià)格可能會(huì )進(jìn)一步下降。筆者認為，今年下半年，我們需要重點(diǎn)關(guān)注熱浸塑鋼管需求復蘇和供應下降兩個(gè)預期的實(shí)現。這兩種預期的實(shí)現概率很有可能在熱浸塑鋼管價(jià)格和熱浸塑鋼管廠(chǎng)家利潤都會(huì )復蘇。